7.454万亿！央行公布的前11个月银行新增贷款距7.5万亿的全年目标仅一步之遥，显示银行的放贷冲动依然较强。央行迅速出手，宣布从12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已是2010年第六次上调存款准备金率。

　　全年贷款将“超标”

　　11月人民币贷款增加5640亿元，同比多增2692亿元。至此，前11个月新增贷款规模已达7.454万亿，如果以全年7.5万亿的信贷目标计算，12月的新增贷款量仅为460亿元。这意味着2010年信贷总额超标已成定局。

　　交通银行经济学家连平表示，11月新增贷款维持高位主要原因是，在实体经济信贷需求旺盛的情况下，受预期明年信贷额度收紧的影响，很多企业提前借贷，银行也加快放贷节奏以尽早获取利息收入。

　　央行11月末曾召集银行开会，要求他们在2010年最后两个月控制信贷投放，并继续推进信贷水平正常化。有知情人士透露，监管层已经表态，2010年信贷规模至多增加3000亿元，不能超过7.8万亿元。

　　与此同时，由于外汇占款猛增，货币增速又出现连续四个月微幅反弹。11月末广义货币供应量同比增19.5%，大大超过17%的调控目标。高盛经济学家在研究报告中指出，从货币和信贷的强劲增长来看，尽管中国央行近期采取了紧缩措施，但银根依然宽松。

　　央行再收3500亿资金

　　泛滥的流动性对通货膨胀一再施压，央行也如预期再祭存款准备金率工具。经过此次上调后，一般银行的存款准备金率将达到18.5%的历史最高点，而部分被实行差别存款准备金率的银行则要执行19%的标准。以11月底存款余额70.87万亿元计算，此次上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3544亿元。

　　中央财经大学教授郭田勇表示，央行再度调高存款准备金率，一方面与上月顺差导致央行外汇占款投放过多有关，以此可对冲多余的流动性，抑制通胀预期；另一方面，也与上月信贷增速依旧过高有关，以此来减少商业银行可贷资金量。

　　虽然调整后的存款准备金率已经达到历史最高，中银国际首席经济学家曹远征、外汇投资研究院院长谭雅玲和郭田勇等多位专家均认为，结合当前信贷投放量巨大，通胀预期强烈的背景考虑，存款准备金率仍有上调空间。

　　影响

　　紧缩政策低于预期 短期利好股市

　　紧缩政策靴子落下，股市将如何反应？大成基金认为，CPI数据屡创新高，市场此前普遍猜测可能会加息，央行出台存款准备金率上调的政策低于预期，应对市场冲击有限。

　　国泰君安分析师李迅雷认为，近日的股市变化已对紧缩政策有所反应，上调存款准备金率仅仅是为了收缩流动性，对上市公司的影响较加息而言较为温和。股市目前将维持震荡，只有在加息之后才会选择方向。

　　新华基金认为，央行此次没有加息，短期来看，对股市是利好消息。不过，从中期来看，通胀问题没有解决，未来并不排除加息的可能。未来，CPI数据和加息仍是很大程度上影响市场的不确定性因素，其中反映通胀程度的CPI数据将是影响市场的重要因素。

　　延伸

　　短期加息预期降温

　　面对充足的流动性和不断高涨的通胀压力，央行两个月之内三调存款准备金率，但是一直慎用加息工具。此次上调存款准备金率后，部分专家认为央行对加息所带来的热钱流入等负面影响仍有顾忌，目前数量型调控工具依旧是央行的主要调控方式，加息预期稍稍降温。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵昨天接受采访时表示，在现阶段，上调存款准备金率是比加息更精准的政策。之所以没有选择加息，是因为加息的打击面太广，一方面，加息会造成热钱更多更快的流入，此外，加息对银行的盈利、企业的融资成本等各方面也会造成一定影响。

　　交通银行经济学家连平认为，此次调整存款准备金率降低了年内再次加息的可能性，在美国再次启功量化宽松政策、全球流动性过剩状况加剧的情况下，中外利差扩大将会进一步导致资本流入增多。10月新增外汇占款高达5190亿元、银行代客结售汇顺差环比增长一倍与当月加息不无关系。他认为，明年年初再次加息的几率较大。

　　但也有部分经济学家坚持认为年内仍有加息可能。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，今日公布的CPI数据如果仍然较高，年内加息的概率则非常高，他认为，2010年加息比明年加息要好，有利于在利空出尽之后恢复公开市场操作的活力。